【华创交运】连云港调研纪要（20170309）

港区基本情况介绍：

公司2001年成立，2007年上市，募集资金7.25亿投向焦炭专业化泊位和59#两个码头泊位，后于2010年做非公开发行募集5.54亿，建立了码头前沿物流场站，13年募资10.91亿投向55#-57#三个通用泊位和股权收购事项。目前货种主要是大宗散货和件杂货等，总资产70亿左右，净资产约50%。

目前公司实际控制经营28个通用和专业化泊位，参股经营3个通用泊位、4个集装箱泊位，合营两条中韩客货班轮航线，已建成验收3个10万吨级通用泊位和2个5万吨级液体化工泊位，另有1个液体化工泊位待建。

1、公司16年业绩预告下滑80%-90%，主要是哪些方面原因？

第一大原因是港际竞争，由于整体货源不足，沿海港口费率都存在不同幅度优惠以吸引货源，对大客户优惠力度更大，形成了非常充分的竞争。

此外国家经济结构调整、环保等要求，导致公司原有的高费率货种吞吐量减少。以前我们与其他港口不太一样，我们虽然规模较小，但货种和其他港口有差异，以前做高费率中小货种，最多能达到400多种，焦炭，有色矿，铁矿石，胶合板，氧化铝，机械设备，木薯干，钢材，化肥，食盐，棕榈油等，每个都可以做到100-300万吨吞吐量，氧化铝、机械设备、胶合板等都做出了品牌。这些货种费率相比大宗货物高得多。

这几年受经济结构调整、环保要求等因素影响，以前的货种吞吐量都有所下滑，煤炭、铁矿石等大宗货物增多，16年整体吞吐量虽然相比15年有所上升，但因为吸引货源，采取优惠政策，单位费率同比减少，最终导致收入下滑。

成本端前期上了比较多项目，这两年陆续转固，财务费用、折旧等有所增加。最终导致业绩下滑明显。

2、公司计划采取什么措施帮助改善目前经营局面？

首先把我们做的比较好的货种，胶合板、机械设备等传统高费率货源保住，稳定份额。在此基础上想办法逐步提高。

公司这几年上的大泊位都是做大宗散货的，我们的大泊位有能力有条件做大宗散货，效率比较高，人员需求少，吞吐能力大，有一定竞争优势。

此外前期项目到17年折旧基本稳定，后续财务费用等方面将有所减少。

3、目前周边港口格局？

周边主要是青岛港、日照港。现在港口普遍过剩，青岛市内工业发达，吞吐量大，其中有约40%-50%是青岛市内或周边的货源，而整个苏北的量占连云港吞吐量不到20%，我们60%-70%在中西部，日照港跟我们相似，自身和腹地经济都较为一般。

4、公司目前内外贸结构？

目前公司70%外贸，其中又有70%进口，主要是大宗矿石，煤炭等。

5、公司如何对接一带一路战略？

主要项目不在上市公司，目前没有太多实质性利好，且新项目投建需要资金，正式盈利之前需要资金补贴。

集团体内有中哈物流场站，开通中亚欧班列，主要服务于中亚五国的集装箱班列，如哈萨克的小麦等农产品出口，从连云港中转，再通过船转运到越南，反过来进口同样需要通过我们。我们做增值服务，信息服务，理货服务等。目前刚投产，量不大，还在培育期。

此外未来几年存在很多变化和机会，2017-2020年间江苏铁路大开发，铁路网建成，客运和货运分流，铁路运力会有增加，连云港作为节点，沿海铁路，徐连客专等相继建成，将对连云港形成利好。

6、2015年成立港口控股集团，后续整合计划？

整合前连云港下面三个县都有各自的小码头，量很小，跟我们没什么竞争。

目前连云港形成了一体两翼港口布局，中间是主体港区，南北两翼，南边是徐圩港区、灌云、灌南港区，北面是赣榆港区。整体吞吐量约2亿吨，我们包括参股公司合计约一半左右。

同业竞争问题最终要解决，但目前其他码头盈利能力较低，还要时间培育，没有时间表。

7、公司铁水联运情况？

我们一直都有铁水联运，铁路通到每个码头下面。从发运来看，15年1/3多通过铁路，其他疏运方式还有船来船走，即大船运到，然后小船疏运到沿海其他港口，此外还有公路运输，目前大概是三分格局。